1 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Libor что означает как рассчитывается ставка почему растет

Ставка LIBOR

Что такое ставка LIBOR?

В банковской системе нередко присутствует избыток денег, когда заемщики не проявляют достаточную активность, а владельцы наличных средств напротив хотят положить их на депозит. В этом случае у банка не остается другого выбора, как одолжить излишек другому банку под определенную ставку. А под какую?

Ставкой LIBOR (London Interbank Offered Rate) называется ставка взаимного кредитования для банков, находящихся на Лондонской бирже. Кроме того, этот показатель является основном ориентиром при начислении процентов для различных кредитных продуктов во всем мире. Данные предоставляются межконтинентальной бирже ICE каждое утро (в 11.30) агентством Thomson Reuters.

Иначе говоря, ставка LIBOR отвечает на вопрос: по какой ставке один банк мог бы занять средства, если бы запросил их у другого английского банка до 11 часов утра?

Эта ставка рассчитывается в Лондоне, поскольку именно в этом городе имеются представительства нескольких сотен банков. Рост LIBOR сигнализирует о подорожании кредитования, тогда как понижение ставки облегчает его и часто используется для оживления экономики — не случайно ставка после кризиса 2008 года опустилась к нулю, а по некоторым валютам до сих пор остается отрицательной:

Страница биржи ICE, посвященная ставке, находится здесь: https://www.theice.com/iba/libor .

Немного истории

С появлением на рынке новых финансовых инструментов (форвардных контрактов, валютных опционов, процентных свопов) в начале 1980-х стало сложно прогнозировать состояние финансовой системы. В конце 1984 года ББА (британской банковской ассоциацией) был разработан стандарт для процентных свопов, который стал предшественником LIBOR. Однако привязку начали только в начале 1986 года.

ББА на основе данных из шестнадцати банков рассчитывала среднее межбанковское значение для фунта, марки и доллара. Потом количество валют было увеличено. До 1998 года LIBOR рассчитывали на периоды от одного месяца, с 2001 года – от одного дня.

После расширения еврозоны в 2000 году ставка рассчитывалась для десяти валют:

  • доллара США, Канады, Австралии и Новой Зеландии;
  • евро;
  • швейцарского франка;
  • шведской и датской кроны;
  • фунта;
  • японской йены.

С 2014 года расчетами занимается ICE. В таблице ниже представлены основные банки, используемые для расчета, и валюта расчета ставки LIBOR:

Как рассчитывается LIBOR

ЛИБОР определяется на следующие сроки:

овернайт (на день при выдаче кредита одним банком другому);

1 неделя;

1, 2, 3, 6 и 12 месяцев

Итого, мы имеем семь интервалов времени и пять видов валют, что дает нам 35 вариантов курса ставки LIBOR, публикуемой ежедневно. На срок больше, чем год, ставка не рассчитывается, поэтому кредиты по ней можно считать краткосрочными.

При выборе лучших банковских учреждений для начисления значения ставки учитывается их активность на рынке кредитования, репутация и рейтинг. Список банков постоянно меняется. Каждое утро выясняется, по какой процентной ставке каждый банк может выдать большой объем денежных средств другому банку в каждой из расчетных валют.

Число банков для определения ставки колеблется с 11 до 16. При этом в случае до 14 банков включительно отбрасывается три самых маленьких и три самых больших значения, а в случае 15 или 16 банков — по четыре с каждой стороны. Из оставшихся цифр вычисляется среднее арифметическое (до 5-и знаков после запятой).

Кроме того, для расчета ставки используется так называемый «евродоллар» — фактически это депозиты в долларах США, размещенные в европейских банках, либо в европейских отделениях американских банков. Понятие возникло от желания долларового капитала уйти из-под регуляции ФРС. Рассмотрим ставку Libor в этой валюте на различных периодах:

По логике можно ожидать, что с увеличением срока кредитования будет расти кредитная ставка. Ведь одалживая средства на год, кредитор рискует больше, чем одалживая всего на месяц. Такая ситуация действительно возникает на спокойном рынке и хорошо видна на графике в последнее десятилетие.

Однако в кризисные периоды краткосрочная ставка становится равной годовой или даже превышает ее. Это видно в начале 1990-х годов и в кризис 2008 года: в обоих случаях лидировали 1-месячные и 3-х месячные ставки. Разница процентных ставок, кстати, один из наиболее точных индикаторов наступающего кризиса.

Применение LIBOR

LIBOR используется при совершении ряда финансовых операций, например:

  • заключение краткосрочных фьючерсных контрактов по процентным ставкам;
  • покупка облигаций с переменным купоном на короткие сроки;
  • обмен фиксированной ставки на плавающую (процентный своп);
  • вычисление стоимости внебиржевых договоров по кредитам и займам;
  • начисление штрафов за невыполнение условий контрактов по поставкам товаров;
  • прогнозирование курсов валют

Все банки, выдающие заемные средства другим банкам, пользуются ставкой LIBOR для конкретной валюты на конкретный срок. Такой же подход используется при выдаче кредитов частным и юридическим лицам в иностранной валюте с плавающей ставкой. В договоре это обозначается, например, так: «LIBOR+6 п.п.» Если межбанковская ставка равна 2%, то по кредиту придется платить 2+6=8%.

Пример

Предприятие выплачивает кредит 1 млн. долларов, оформленный на 2 года. Проценты по договору (LIBOR+3 п.п.) начисляются ежемесячно. Значение месячной ставки на начало текущего месяца берется на сайте ICE (или здесь ), к нему добавляются 3 п.п. и начисляются проценты.

Если LIBOR равна 2,1%:

(2,1+3)*1 000 000/100/365*30 = 4 190 $

Эту сумму в месяц компания должна будет заплатить за пользование кредитом. В следующий месяц она может быть как меньше, так и больше в зависимости от ставки. Из графика выше видно, что 2009-2015 годы предоставляли очень хорошие условия для займов, связанных со ставкой.

Скандал вокруг LIBOR

Скандал по поводу LIBOR начался в 2008 году. Было выявлено, что начиная с 2005 года трейдеры ряда банков, торгующие на бирже, просто сговаривались со своими коллегами о том или ином курсе ставки. Поскольку по методологии расчета ряд значений при расчете ставки исключается, для влияния на LIBOR потребовался глобальный сговор если не всех, то многих банков.

Нарушение само по себе не было столь критичным для экономики, как игры американских банков с ипотечной недвижимостью во время того же 2008 года, что привело к мировому кризису. Влияние на ставку было минимальным, в пределах нескольких пунктов (пятого знака после запятой). Для большинства такое изменение было незаметным, однако давало самим банкам возможность заработать миллионы при помощи, например, фьючерсов на процентную ставку. Или через процентный своп. При огромнейшем обороте деривативов на сотни триллионов в год изменения в пятом знаке оказалось достаточно для комфортной прибыли — хотя обратная сторона сделки оказывалась в гарантированном убытке.

В 2011 году началось расследование в США, через год подключились Евросоюз, Великобритания, Швейцария и Япония. Больше всего нарушений было выявлено в банке Barclays, пытавшемуся к тому же повысить ликвидность путем недостоверных данных о ставках. В результате он выплатил штраф 450 млн. долларов.

В 2012 году вскрылись злоупотребления в банке Societe Generale из Франции, в 2015 году – в Deutsche Bank. В 2016 году Манхэттенский окружной апелляционный суд выявил ошибки в решении суда низшей инстанции, что позволило истцам потребовать возмещения ущерба от всех 16-и банков, участвующих в образовании ставки LIBOR.

Будущее ставки

LIBOR (по предположению FCA) перестанут рассчитывать в 2021 году. После завершения перехода все банки будут рассчитывать аналог LIBOR в соответствии с методологией Waterfall. Впрочем, эквиваленты ставки уже существуют: для евро используется EURIBOR, в России – MIBOR и MIBID. LIBOR могут заменить и ставки OIS, которые рассчитываются, базируясь на уровне дохода от гособлигаций. Независимо от того, чем заменят этот важный показатель, переход предполагается сделать постепенным.

LIBOR (что это) — влияние, скандалы и расчет

Что такое LIBOR

Ставка LIBOR – это аббревиатура от английского London InterBank Offered Rate — средневзвешенная ставка рефинансирования, рассчитываемая по процентным ставкам, ежедневно предоставляемым выбранными Британской Банковской Ассоциацией (BBA) 16 банками-лидерами среди маркет-мейкеров денежного рынка, выдающих кредиты банкам-участникам Лондонского Межбанковского Рынка.

Банки маркет-мейкеры предоставляют займы на срок от 1 до 365 дней в различных валютах. Уровень LIBOR rates рассчитывается ежедневно в 11 GMT с 1985 г. и публикуется агентством Thomson Reuters.

По мнению многих финансовых экспертов, даже процент по бондам не столь близок к уровню «безрисковых ставок», как значение LIBOR, ввиду того, что ставки от казначейств, в отличие от ЛИБОР, очень часто бывают занижены в результате налогового груза, а также мер по госрегулированию. Поэтому LIBOR – это процентная ставка, которая очень востребована не только в Англии: на ее значение ориентируются банковские организации Канады, Соединенных Штатов и Швейцарии.

Также ЛИБОР используется финансистами в качестве показателя высоты спроса на ликвидность банков.

LIBOR на сегодня, а также всю динамику ставки можно просматривать на сайтах:

LIBOR простыми словами

В бытовом понимании ЛИБОР – это плавающий процент, под который международные банки готовы предоставлять кредиты другим банкам. Процент определяется для займов в разных валютах, по которым могут иметься существенные отличия.

Чтобы было легче понять, что такое LIBOR
и для чего используется этот показатель,
можно рассмотреть простой пример.

Денежный оборот банков во многом составляют вклады юрлиц и частных вкладчиков. Банки выплачивают клиентам, приносящим свои деньги, проценты по вкладам, которые, в свою очередь, являются частью процентов, полученных организацией от выдачи кредитов. Сами займы предоставляются за счет средств из вкладов. Разница процентных ставок между получателями кредитов и вкладчиками остается банку в качестве дохода.

При этом время от времени возникает большая отрицательная разница между объемами средств от вкладчиков и суммами, необходимыми заемщикам, что создает денежный дефицит. Также может наблюдаться обратная ситуация, при которой у банка будет переизбыток денег на депозитах, которые некому дать в кредит, но он обязан выплачивать проценты вкладчикам. Оба этих обстоятельства в случае бездействия могут привести даже к банкротству банка.

Читать еще:  Ипотечные кредиты в краснодаре

Если у банка образовался переизбыток денежной массы, он предлагает займы для других банков, а в случае дефицита средств сам кредитуется у своих коллег. И значение ставки LIBOR служит в таких ситуациях ориентиром для процентной ставки, под которую банк сможет взять или выдать займ.

Влияние ставки LIBOR на финансовый мир

ЛИБОР представляет собой суммарную оценку состояния финансовой системы мира. LIBOR на сегодня – это фактически «барометр», на который ориентируется большинство организаций, чья деятельность связана с выдачей или получением кредитов. Показатель серьезно влияет почти на все операции, как межбанковские, так и частные, вроде выдачи ипотеки.

Финансовые эксперты оценивают общую сумму средств, которые имеют привязку к ЛИБОР, в $350 трлн в год. Также ставку рассматривают как централизованный индекс, демонстрирующий банковские ставки лондонского и связанных с ним рынков, а также стоимость капитала.

Процентная ставка ЛИБОР (LIBOR interest rate) повсеместно применяется в качестве ставки рефинансирования для следующих инструментов финансового рынка:

  • Краткосрочных фьючерсов на процентную ставку.
  • Синдицированных кредитов (Syndicated loan).
  • Ценных бумаг с плавающей процентной ставкой.
  • Процентного свопа.
  • Для 10 валют: AUD, USD, CAD, NZD, EUR, JPY, GBP, DKK, SEK, СРА.
  • Соглашений о будущей процентной ставке (Forward rate agreement).

Для операций в Единой европейской валюте сегодня все больше применяется ставка по процентам EURIBOREuropean Interbank Offered Rate.

Также динамика LIBOR активно используется в следующих ситуациях:

  1. На товарных площадках, когда совершаются сделки, а также для расчета штрафных мер в случае, когда один из участников операции не выполнил оговоренные условия.
  2. При расчете контрактов на проценты на фьючерсных и опционных биржах на малые сроки.
  3. При вычислении стоимости множества внебиржевых финансовых инструментов в случаях получения кредитов заемщиком с рейтингом ниже AA. При этом объем кредитной ставки вычисляется как LIBOR плюс или минус маржа по кредиту.

Зачем банкам нужна ставка LIBOR

Рынок финансов никогда не пребывает в покое. Банковская система любой рыночной экономики находится в зависимости как от тенденций внутри страны, так и от общемировых течений. Финансовые организации строят свою работу на общих правилах и принципах. Высота банковских процентных ставок по кредитам и депозитам для клиентов рассчитывается в соответствии с показателями национального банка и межбанковских уровней.

Для кредитования друг друга банки применяют актуальную на день предоставления или выдачи займа ставку LIBOR. Уровень ставки зависит от валюты и времени предоставления кредита: если средства берутся сроком на 1 месяц, то проценты определяются по значению для месяца, а если на год, то используется годовой LIBOR.

Долларовая ставка ЛИБОР имеет влияние на кредитование по ипотекам в Америке. Уровень процентов по жилищным займам зависит от показателей в валюте США. В этом случае LIBOR напрямую зависит от ключевой ставки Федрезерва.

В России ценообразование сегодня находится в зависимости от банковской политики, поэтому предоставление ипотеки с плавающим процентом, зависящим от ЛИБОР, не имеет широкого распространения. Каждый клиент имеет возможность выбрать подходящую ему ставку – фиксированную или плавающую. В большинстве случаев ипотека с плавающей процентной ставкой наиболее выгодна при небольших сроках заимствования.

Как рассчитывается LIBOR

Ежедневно в установленное время уполномоченный BBA агент собирает сведения от 16 самых крупных и надежных банков (Prime banks), касающиеся уровня процентной ставки, по которой эти учреждения готовы предоставлять займы другим банкам. Для расчетов берутся данные по разным валютам и срокам кредитования от 1 дня до года.

В число 16 банков-индикаторов входят такие известные структуры, как японский Bank of Tokyo, британский National Westminster Bank, французский Banque Nationale de Paris, американский Morgan Guaranty Trust Company of New York и немецкий Deutsche Bank. Банки выбираются на основе имеющейся информации о позиции в кредитном рейтинге, а также степени текущего участия в операциях на рынке валют.

Работа учреждений, которые включаются в число респондентов для участия в расчете LIBOR, подвергается непрерывному мониторингу. Поэтому Британская Банковская Ассоциация не реже одного раза в год производит пересмотр данных по банкам с последующей публикацией результатов проверок.

Расчет LIBOR Rates производится по простой схеме: цифры, полученные от банков, выставляются в порядке убывания, 4 максимальных и 4 минимальных значения убираются, а оставшиеся 8 процентных показателей приводятся к среднеарифметическому значению. Эта среднее число и является уровнем ЛИБОР на день.

Ввиду того, что межбанковские займы выдаются в денежных единицах разных государств, ЛИБОР просчитывается отдельно по нескольким основным валютам. Кроме того, ежедневная ставка по каждой из валют разветвляется на уровни, привязанные к сроку займа – на день (o/n), неделю (1w), месяц (1m), 6 месяцев, год (1y), – а также промежуточные. Всего публикуются расчеты для 15 периодов.

К примеру, годовой LIBOR – это процент, под который банк согласен предоставить займ сроком на 1 год другому банку, а однодневный – это кредит на 24 часа.

Определенной системы, которая бы демонстрировала зависимость ставок одних сроков кредитования от других, не существует. Значения ставки LIBOR для разных сроков не подлежат относительному сравнению, так как они рассчитываются независимо друг от друга.

История скандалов вокруг ЛИБОР

В марте 2008 г. финансовая общественность начала горячее обсуждение методики расчета LIBOR. В это время были публично раскрыты махинации банков-участников ЛИБОР с занижением ставок с целью сокрытия существующего недостатка ликвидности. BBA пришлось во второй раз за историю существования системы расчета ставки предложения пересматривать правила ее вычисления. Также к проверке присоединился американский Федрезерв.

Впоследствии ассоциация британских банкиров под давлением регуляторов, инвесторов и ФРС была вынуждена увеличить количество участников для расчета LIBOR. Тем не менее эта мера не смогла полностью вернуть доверие специалистов относительно действительного отражения ставкой ЛИБОР существующего положения вещей.

На фоне кризиса, начавшегося в 2008-м, множество синдикатов отказалось от использования LIBOR при расчетах, применяя завышенные ставки. В это время почти полностью было остановлено межбанковское кредитование, и только ЦБ остались единственным источником ликвидности, увеличив объемы краткосрочных займов.

В 2011 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам совместно с Минюстом США инициировала расследование в отношении руководства крупнейших банков, чьи трейдеры подозревались в махинациях с процентными ставками. Подозрения в спекулятивных действиях банков, пытающихся таким образом скрыть финансовые проблемы, возникли еще в 2008-м. Действия крупнейших банковских структур, по мнению многих экспертов, стали одной из основных причин финансового кризиса в мире.

В ходе расследования были проверены действия со ставками LIBOR, TIBOR и EURIBOR. Проверке подверглись Bank of America, UBS, Deutsche Bank, Royal Bank of Scotland и другие крупные учреждения. Лидером по количеству махинаций оказался банк Barclays, выплативший впоследствии штраф в $454 млн и потерявший в этой связи 16 % стоимости акций.

Четырехлетняя проверка показала, что в 2005–2009 гг. трейдеры Barclays обращались к сотрудникам, которые рассчитывали процентные ставки, с просьбами о понижении или повышении значений, применяемых для ЛИБОР и ЕВРОРИБОР. Всего выявлено 257 фактов подмены цифр, в том числе и по просьбе других банков. Данные действия позволяли скрыть организациям проблемы с финансированием и получить солидную дополнительную прибыль.

Также расследование выявило, что подложные показатели представляли банки HSBC, UBS, Lloyds, Royal Bank of Scotland и другие.

В 2012 г. разразился еще один скандал, касающийся LIBOR. На этот раз под подозрение попал французский Societe Generale. В дальнейшем мошеннические действия подобного характера были выявлены еще у многих банков, что стало основанием для серии штрафов и череды увольнений.

Неизбежный кризис

Другой проблемой, связанной с ЛИБОР и имеющей более серьезные вероятные последствия, является критически низкий уровень ставок, наблюдаемый в последние годы. При таких показателях мировые экономики ежегодно теряют огромные деньги, что может вызвать очень серьезный кризис в масштабе экономики всего мира.

С одной стороны, малые кредитные ставки вызывают рост объема займов, а с другой клиенты не хотят вкладываться в банки с низкими ставками по депозитам, что провоцирует кризис ликвидности.

Адекватные значения LIBOR должны колебаться около уровней в 4–6 %, однако уже несколько лет ставка намного ниже. Следствием этого становится раздувание стоимости активов по всему миру и злоупотребление кредитованием.

Динамика ставки LIBOR с 1989 по 2015 гг.:

Преимущества использования LIBOR

Несмотря на существующие сегодня проблемы, у применения LIBOR есть свои преимущества.

  • Простая, открытая и доступная формула расчета ставок.
  • Возможность использования в течение долгого времени.
  • Повсеместное применение в области коммерции.
  • Возможность легко и быстро отслеживать актуальные данные. Статистически порядка трети сделок на Forex, а также 20 % кредитных операций между банками совершаются в Лондоне. Европейские товарно-сырьевые сделки тоже в основном совершаются в британской столице.
  • ЛИБОР признана главным ориентиром при формировании межбанковских кредитных ставок.
  • LIBOR предоставляет широкий перечень валют и сроков займов.
  • В расчетах усредненной ставки участвуют только первоклассные банки.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Что такое ставка LIBOR и нужна ли она инвестору

Инвестору всегда полезно иметь наглядный индикатор, способный дать общую картину рынка на текущий момент и в ближайшие месяцы. Один из таких индикаторов – ставка LIBOR. В этой статье расскажу о том, что она собой представляет и какой смысл имеет для частного инвестора.

Читать еще:  Автомобильное кредитование обратный выкуп транспортав закладки 1

Что означает и как рассчитывается LIBOR

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

LIBOR расшифровывается как London InterBank Offered Rate (Лондонская межбанковская ставка предложения). Это процент, по которому крупнейшие банки мира, имеющие выход на Лондонскую биржу, кредитуют друг друга на оговоренный срок. Метод расчёта LIBOR очень прост. Вначале определяется выборка из наиболее крупных и надёжных международных банков маркетмейкеров. Учитываются такие критерии, как размер активов, кредитный рейтинг, успешные размещения корпоративных облигаций и т. д. В эту выборку, которая регулярно пересматривается, могут входить от 11 до 16 банков.

Каждое утро независимо друг от друга они сообщают значение ставки, по которой готовы заимствовать деньги на межбанковском рынке. Из полученных данных самые высокие и низкие ставки отсекаются. Если в выборке 11 банков, убираются по 3 крайних значения с каждой стороны. Если банков 16, то по 4. Из оставшихся значений ставок определяется среднее арифметическое. Эти расчёты выполняются к 11:00 по Лондонскому времени, а в 11:30 публикуются агентством Thomson Reuters.

Впервые ставку LIBOR обнародовала Британская банковская ассоциация (BBA) в 1986 г. В 2014 г. контроль над этим процессом был передан ICE (Intercontinental Exchange) – международной сети бирж и клиринговых палат. В настоящее время ставки LIBOR определяются для пяти мировых резервных валют: USD, JPY, GBP, EUR, и CHF на сроки: 1 сутки (кредит овернайт), неделя, 1, 2, 3, 6 месяцев и 1 год. На момент написания статьи в стартовый перечень маркетмейкеров входят 20 банков.

Именно из этого списка формируется выборка. Есть дни, когда для отдельных или для всех валют новые ставки не публикуются. Это государственные праздники и т. н. «банковские каникулы». Подробно о том, как считается LIBOR, какие банки участвуют в её определении, статистику и другие данные можно узнать здесь: theice.com/iba/libor. К сожалению, там нет русской версии, но разобраться с цифрами не составит труда.

Инвестирование в биржевые индексы: что доступно частному инвестору

Выгодно ли инвестировать в биржевой индекс?

Значение LIBOR для финансовой системы

Банки довольно часто кредитуют друг друга на рынке межбанковского кредитования. Банк принимает вклады от населения для последующего кредитования физических и юридических лиц, а доходы от данной деятельности использует для выплат по вкладам, оставляя себе часть в качестве операционной прибыли.

В какие-то моменты может образовываться временный дефицит средств. Для его покрытия банк вынужден брать краткосрочные ссуды на межбанковском рынке. Как правило, так проще, чем обращаться к ЦБ, требующему обеспечения высоколиквидными ценными бумагами. Кредитование на межбанковском рынке обходится без этого, но и стоит немного дороже в силу более высоких рисков.

На практике LIBOR широко применяется для определения комиссий и стоимости заёмных средств на биржевых рынках:

  • Перенос открытых позиций на фондовом рынке;
  • Кратковременные фьючерсы на процентные ставки на срочном рынке;
  • Валютные свопы на денежном рынке;
  • Маржинальное кредитование и т. д.

Значение LIBOR на текущий день публикуется на сайте Wall Street Journal по адресу: wsj.com/market-data/bonds

Что даёт инвестору знание LIBOR

Для долгосрочного инвестора знание ставки LIBOR и особенно её динамики позволяет оценить перспективы экономики, по крайней мере, на ближайший год. Чем ниже ставка, тем выше ликвидность рынка, поэтому экономика активно развивается, а фондовый рынок растёт. Со временем усиливаются инфляционные процессы, из-за чего центральные банки вынуждены повышать ключевую ставку.

Денежные заимствования становятся всё дороже, рост экономики замедляется. Особенно чутко реагируют на эти процессы межбанковские ставки овернайт, поскольку при таком коротком сроке кредитования банки лишены возможностей для манёвра.

Чаще других в качестве индикатора «самочувствия» финансовой системы принято использовать значение трехмесячной ставки. Подборку графических данных по значениям LIBOR можно увидеть здесь: fred.stlouisfed.org/categories/33003.

Для примера рассмотрим динамику LIBOR на 3 месяца для доллара США.

На графике видно, что периоды низкой ставки сменяются её интенсивным ростом, который заканчивается некоторой стабилизацией на более высоком уровне. Дорогое кредитование тормозит экономику и приводит к рецессии (на графике это серые участки).

Затяжной период «дешёвых» денег в США начался в конце 2008 г. с запуском программы «количественного смягчения» – QE. Как правило, избыточная денежная масса уходит на фондовый рынок, способствуя рекордному в истории раздуванию «пузыря». Это видно из сопоставления LIBOR USD (синяя кривая), эффективной ставки федеральных фондов (красная) и индекса S&P 500.

Амортизационные облигации – что это и как работает

Российские облигации с амортизацией долга

Из графика также видно, что удорожание кредитов привело к кризисам 2000 г. (пузырь «доткомов») и 2008 г. (ипотечный). Кризис 2008 г. особенно показателен, т. к. он был напрямую спровоцирован ростом межбанковских ставок, производными от которых были ставки по ипотечным кредитам.

В течение 2004–2007 г.г. домохозяйства начали испытывать финансовые проблемы, которые вылились в массовые долги по ипотеке. Это привело к дефолтам ипотечных и инвестиционных фондов, спровоцировавшим кризис в банковской сфере и схлопывание пузырей на сырьевых рынках. На сентябрь 2008 г. приходятся самые резкие скачки LIBOR overnight.

Первый пик, 16 сентября, возник на следующий день после краха инвестбанка Lehman Brothers. Это была реакция рынка на резкое сокращение ликвидности. Самый большой пик образовался 30 сентября после того, как Конгресс США отклонил план спасения экономики. Наконец, третий пик связан с нервозностью рынков при одновременном снижении ключевых ставок ФРС США, ЕЦБ и Банка Англии на 0,5%.

Есть ли будущее у LIBOR?

Как уже упоминалось, с 2014 г. расчёт и публикация LIBOR осуществляются под эгидой ассоциации ICE. До этого недостаточно жёсткий контроль не раз приводил к масштабным махинациям со ставками. Эти аферы стали предметом расследования SEC, начатого в 2011 г.

Так, в период созревания кризиса 2008 г. ряд банков (Barclays, Deutsche Bank, UBS и др.) манипулировали ставками, пытаясь скрыть истинное положение дел с ликвидностью. Эти махинации внесли серьёзный вклад в возникновение кризиса, поскольку вводили в заблуждение регулирующие органы. Есть примеры и более поздних скандалов, свидетельствующих о непрозрачности принятия решений по LIBOR. В итоге в 2016 г. доказательства сговора были обнаружены у всех банков, участвующих в этом процессе.

Ещё одна проблема заключается в неуклонном сокращении рынка необеспеченного межбанковского кредитования. Несмотря на ежедневный расчёт ставок LIBOR, реальное число транзакций по ним постепенно снижается. Во многом это стало результатом затяжного периода «дешёвых денег».

Даже самые консервативные инвесторы перестали проявлять интерес к вкладам с низкой доходностью, предпочитая более рискованные инструменты. Как показывает практика, оптимальные значения LIBOR, обеспечивающие здоровую финансовую систему, колеблются вокруг 4%. Существенные отклонения в любую сторону приводят к кризису ликвидности.

Мои отзывы о United Traders

Проп-трейдинг с United Traders: отзывы, легенды и факты

Все эти проблемы привели к тому, что скептики не верят в будущее LIBOR. Ряд экспертов предлагают отказаться от этого инструмента в пользу ставок РЕПО, основанных на реальных межбанковских транзакциях. Британский регулятор FCA уже сообщал о намерении отказаться от расчёта LIBOR с 2022 г. Тем не менее окончательное решение пока не принято. Один из убеждённых сторонников отказа от LIBOR – Центробанк России. Считается, что LIBOR лишь в очень небольшой степени влияет на российский банковский сектор в силу западных санкций. В частности, наши банки не имеют возможности привлекать зарубежные кредиты на срок более 30 дней.

Но экономика не ограничивается банковским сектором. Приблизительно половина внешнеторговой выручки РФ приходится на сырьевые товары, в частности, на нефть. Учитывая многократное превышение объёмов сделок по беспоставочным фьючерсам на черное золото по сравнению со спот-контрактами, можно уверенно сказать, что стоимость заёмного капитала напрямую отражается на нефтяном рынке.

Кроме того, на сегодняшний день доля валютных своп-контрактов с плавающей ставкой, привязанных к LIBOR USD, на российском рынке достигает ¾ и имеет тенденцию к росту. Отечественные аналоги LIBOR – индикативная ставка Mosprime и RUONIA (ставка межбанковских рублёвых кредитов овернайт) – используются значительно реже. Следовательно, межбанковские махинации с LIBOR способны вызвать волатильность на валютном и срочном рынках РФ.

Выводы

Наблюдения за динамикой ставки LIBOR помогают инвестору определить, в какой из четырёх циклических фаз находится экономика (подъем, пик, спад, дно). Знание этой стадии помогает определиться с приоритетами при формировании портфеля ценных бумаг. В то же время важность LIBOR как экономического индикатора сильно подорвана и махинациями банков-маркетмейкеров, и постепенным переходом на другие ориентиры. С уверенностью можно говорить лишь о том, что в нынешнем виде LIBOR просуществует до 2022 г., более долгосрочный прогноз затруднителен.

Какие еще индикаторы и инструменты вы хотели бы видеть раскрытыми на блоге? Пишите об этом в комментариях.

Что такое ставка LIBOR и почему важно за ней следить

LIBOR (London Interbank Offered Rate) — лондонская межбанковская ставка предложения. Она определяется, как средневзвешенная процентная ставка по кредитам на Лондонском межбанковском валютном рынке. Иными словами, это средняя ставка, по которой крупные банки Великобритании кредитуют друг друга.

Ставку LIBOR принято считать ключевым ориентиром стоимости денег. Она служит базой для расчета процентных ставок по различным долговым инструментам по всему миру. Объем финансовых продуктов, ставка которых зависит от LIBOR, исчисляется сотнями триллионов долларов.

Читать еще:  Взять кредит в нальчике

Впервые LIBOR начали рассчитывать в 1986 г. Занималась этим Британская банковская ассоциация (BBA), которая опрашивала от 8 до 20 крупнейших банков и по итогам опросов выводила среднюю величину процентной ставки. В 2014 г. ассоциация лишилась права расчета LIBOR из-за скандалов, связанных с манипулированием ставками, и эти права были переданы Intercontinental Exchange Group (ICE), которая и занимается этим на сегодняшний день.

Ставка LIBOR рассчитывается для пяти валют:

Для каждой валюты рассчитывают семь различных значений в зависимости от срока погашения: овернайт, неделя, 1,2,3,6 или 12 месяцев.

Итого каждый день рассчитывается 35 различных значений LIBOR, на которые ориентируются инвесторы по всему миру.

Для расчета каждой ставки опрашиваются 11-16 банков. Из полученных значений отбрасываются 25% сверху и снизу, а от оставшихся рассчитывается взвешенное среднее арифметическое, округленное до 5-ти знаков после запятой. С точной методологией расчета и списком участвующих банков можно ознакомиться на сайте Intercontinental Exchange.

Для чего нужна LIBOR

Как было отмечено выше, ставка LIBOR является базой для расчета процентных ставок кредитов и долговых инструментов по всему миру. К этому эталону привязывают процентные ставки государственных и корпоративных облигаций, валютных и процентных свопов, различных кредитов и долгосрочных депозитов, фьючерсных контрактов и многих других финансовых инструментов.

Изменение ставки отображает изменение стоимости денег, поэтому привязка процентных ставок к ней позволяет зафиксировать определенные условия кредитования гибко подстраиваясь под меняющиеся макроэкономические условия. Как правило, по таким инструментам процентная ставка представляет из себя плавающее значение LIBOR + X%, где X — фиксированная премия за риск дефолта заемщика, зависящая от и его кредитоспособности.

Сама ставка LIBOR также содержит в себе рисковые компоненты (премию за риск) в виде ликвидности и кредитного риска. Из этого вытекает еще одна функция ставки LIBOR в современном мире — индикатор стабильности банковской системы и доверия рынка к ней.

По динамике изменения спредов 3-месячного USD LIBOR с американскими T-bills (государственные краткосрочные бескупонные облигации) и IOS (индексные свопы овернайт) можно оценить, насколько рынок уверен в кредитоспособности банков.

Текущая ситуация со ставками в экономике

В 2007-2008 гг. вышеобозначенные спреды достигали беспрецедентных значений, когда премия ставки LIBOR составляла 3,5-4,5% к безрисковым ставкам. С тех пор рост этих индикаторов очень настороженно воспринимается рынком, так что расширение спреда LIBOR/IOS с конца 2017 г. с 14 до 58 базисных пунктов — максимального значения с 2009 г. — заставило участников рынка понервничать. В совокупности с ростом доходностей по американским treasuries рост LIBOR может указывать на снижение доверия инвесторов к устойчивости мировой финансовой системы и рост рисков.

Тем не менее, ряд экспертов указывают на возможность в том числе и технических факторов, ставших причиной текущего ралли процентных ставок. Среди них называются положения введенной в декабре налоговой реформы в США, по которым международные компании больше не смогут получать налоговый вычет по процентам, уплаченным заграничными дочерними компаниями.

Вместо фондирования со стороны зарубежных филиалов, корпорациям стали больше интересны необеспеченные кредиты от третьей стороны. Спрос на такие кредиты как раз и влияет напрямую на ставку LIBOR.

Для рынка акций рост LIBOR является негативным фактором, но на котировки в большинстве случаев это оказывает минимальный эффект. Поэтому сам по себе рост ставки в отрыве от остальных макроэкономических индикаторов не является существенным для этого рынка. Однако при сохранении динамики расширения спредов негативный эффект может усиливаться и становиться более ощутимым.

Будущее ставки LIBOR и альтернативы

Британская организация FCA объявила в 2017 г., что расчет ставки LIBOR будет прекращен к концу 2021 г. Вывести из использования ставку планируется из-за непрозрачности механизма её образования.

Слабые места использования ставки LIBOR ярко проявились после кризиса 2008 г., когда в 2012 г. последовала череда штрафов за манипулирование ставкой. Механизм расчета ставки был уязвим для возможности сговора должностных лиц банков с целью манипулирования ставкой в своих интересах. Общая сумма штрафов составила около $9 млрд, среди оштрафованных банков фигурировали UBS, Royal Bank of Scotland, ICAP и Rabobank.

С тех пор контроль над банками существенно ужесточили (в том числе право администрировать LIBOR перешло от BBA к ICE), однако несовершенство механизма по-прежнему несет в себе риски. «Мы не считаем, что сможем успешно перейти к бенчмаркам, привязанным к реальным сделкам, если рынки продолжат полагаться на LIBOR в нынешней форме», — отметил гендиректор FCA Эндрю Бэйли летом 2017 г.

Вопрос об альтернативе ставки LIBOR на сегодняшний день остается открытым. Для некоторых валют уже широко используются другие бенчмарки. Например, для евро более популярной ставкой является EURIBOR, рассчитываемая на основании данных 40-50 крупнейших европейских банков. В России аналогом LIBOR является процентная ставка MosPrime, которая пока используется не слишком часто, но в перспективе может получить более широкое распространение.

Также альтернативой могут быть ставки OIS. На рынке фунтов стерлингов эта ставка называется SONIA (sterling overnight interest rate average swaps), в Евросоюзе — EONIA, в России ­— RUONIA итд. Обычная ставка свопа вычисляется на основе кривой доходности правительственных облигаций и представляет собой кредитную премию за риск межбанковских дефолтов. По существу ставка свопа представляет собой среднюю форвардную ставку, определенную по правительственной нуль-купонной кривой доходности.

Эксперты отмечают, что так как очень большое количество финансовых инструментов имеют привязку к LIBOR, переход на новые индикаторы будет постепенным.

БКС Брокер

пополни брокерский счёт без комиссии

  • С карты любого банка
  • Прямо на сайте
  • Без комиссии

Последние новости

Рекомендованные новости

Как оценить ликвидность облигаций

Наступившее десятилетие может стать лучшим для рынков, но Джим Роджерс с этим не согласен

Изменение климата как инвестиционный мегатренд

Совет директоров Северстали рекомендовал дивиденды за IV квартал

Рынок США. Корпоративные отчеты сдерживают «вирусные» продажи

ГЭХ спрогнозировал прибыль Мосэнерго, ОГК-2 и ТГК-1. Считаем дивиденды

Очередная волна снижения мировых рынков ударила по рублю

Акции Tesla прибавили 11,6% после сильного отчета

Адрес для вопросов и предложений по сайту: website4@bcs.ru

Copyright © 2008–2020. ООО «Компания БКС» . г. Москва, Проспект Мира, д. 69, стр. 1
Все права защищены. Любое использование материалов сайта без разрешения запрещено.
Лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 , выдана ФКЦБ РФ 10.01.2001 г.

Данные являются биржевой информацией, обладателем (собственником) которой является ПАО Московская Биржа. Распространение, трансляция или иное предоставление биржевой информации третьим лицам возможно исключительно в порядке и на условиях, предусмотренных порядком использования биржевой информации, предоставляемой ОАО Московская Биржа. ООО «Компания Брокеркредитсервис» , лицензия № 154-04434-100000 от 10.01.2001 на осуществление брокерской деятельности. Выдана ФСФР. Без ограничения срока действия.

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector